事情： 公司公告12年完成收入10.5亿元，同比增加21.2%，完成归属母公司净赢利1.2亿元，同比增加24.2%，每股EPS为0.84元。公司分红计划为：每10股派现1.5元含税。 点评： 13年成绩将好于12年。公司自上市以来稳健生长，2010年以来净赢利年复合增速达33.8%。近期咱们调研了南边泵业北京直销中心，了解到公司13年将加强商场拓宽，北京直销中心也分为丰台和向阳两个分部引进竞争机制凸显效益。公司未来开展规划有三点：1.做全水泵工业链把产品品种做全；2.做海水淡化高压泵等高端产品提高全体毛利率；3.做好募投项目扩展产能。 传统产品获益于“工业晋级+进口代替”。从商场空间来看，国内工业泵商场容量超越200亿元，不锈钢冲压泵商场超越50亿元。外资占有了国内不锈钢冲压泵职业50%的商场，南边泵业凭仗性价比正逐步代替外资产品，市占率上升至15%。别的，不锈钢冲压泵代替传统的铸铁泵也是职业趋势。公司的楼宇供水泵及变频供水系统毛利率高达40%以上，现在处于商场推广阶段，跟着城市化进程的加快和募投项目的推动，公司的变频供水设备在短期内有望完成50%以上的高增加。 新产品工业泵和污水泵将开端奉献赢利。工业泵：公司上一年收买南边长河后一向受制于厂房约束，现在经过增资扩产已呈现好转，估计13年下半年产能开释。12年公司现已获得了5000万元伊拉克水利部订单，根本完成盈亏平衡。污水泵：估计中小污水泵商场空间数近100亿元，现在公司与日本鹤见在中小污水泵范畴进行协作，用的是南边泵业的品牌，产品估计13年头推向商场，首要客户是市政、地产及工矿企业等。工业泵和中小污水泵毛利率尽管只要20%-30%，但销售费用低净利率较高，长时间开展值得等候。 大型海水高压泵年内检验，获益于海水淡化工业化。国家海水淡化工业联盟于本年3月3日在北京建立，别离由国家开发投资公司和杭州水处理技能中心安排，将加快海水淡化工业化进程。别的，近期北控水务集团表明三年后北京将引证来自河北曹妃甸的海水淡化水(项目日产能100万吨)。现在国内海水淡化设备大部分依托进口，尤其是核心部件的高压泵产品，国家规划指出海水淡化泵的国产化要到达70%以上。公司已成功研宣布1.25万吨海水淡化泵，现在正在等候检验。现在海水淡化吨本钱是5元，和工业用水比本钱优势现已逐步闪现，估计跟着国家补贴方针的出台，会有越来越多的海水淡化项目推出。 保持“买入”评级。公司获益于“进口代替+工业晋级代替”，公司的不锈钢冲压泵销量安稳，高毛利率的变频供水系统高速增加提高了公司全体毛利率，海水淡化高压泵将成为公司新的增加点。工业泵和污水泵行将扭亏为盈开端奉献成绩。咱们调公司2013-2014 年的EPS别离至1.1、1.4 元，对应 PE 别离为20、16倍，猜测公司13年的合理价值区间为26-28元，保持公司“买入”评级。